Ваш браузер устарел
Вы пользуетесь устаревшим браузером, который не поддерживает современные веб-стандарты и представляет угрозу вашей безопасности.
Пожалуйста, установите современный браузер:

«МегаФон» сэкономил 30 млрд. ₽, хеджируя валютные риски

Таким рискам подвержены 50% его капвложений и более трети долга

29.03.16

Геворк Вермишян, финансовый директор компании «МегаФон»

С 2012 г., когда «МегаФон» начал программу по минимизации валютного риска, оператор сэкономил порядка 30 млрд. ₽, рассказал «Ведомостям» финансовый директор компании Геворк Вермишян. По его словам, благодаря ей убыток от курсовых разниц в 2015 году был на 60% меньше, чем в 2014 году. Всего убыток по курсовым разницам в 2015 г, составил 10, 041 млрд. ₽, следует из отчётности оператора.

До 2012 года основным инструментом управления валютными рисками для «МегаФона» были депозиты в иностранной валюте. По словам Вермишяна, компания и сейчас держит в долларах около 80% своих доступных денежных средств, переоценка которых натуральным образом компенсировать переоценку валютных обязательств. Также компания начала активно использовать производные финансовые инструменты для снижения валютного риска. При этом «МегаФон» придерживается принципа минимизации «открытой валютной позиции», говорит Вермишян. Другими словами, компания соблюдает баланс между валютными пассивами, к которым относятся задолженность в валюте, а также валютная составляющая операционных и капитальных затрат, и валютными активами. «Если открытая валютная позиция равна нулю — можно не беспокоиться и не заниматься оценкой курса ₽ и его перспективами», — считает Вермишян.

Основными финансовыми инструментами хеджирования, используемым в «МегаФоне» Вермишян называет простые и структурные (со встроенными опционами) валютные свопы. «С точки зрения компании — это то же самое что пойти в банк, взять рублёвый кредит, купить на него доллары и рефинансировать с их помощью другой кредит, однако реализованная рублевая стоимость фондирования получается значительно привлекательнее доступного рублевого финансирования». Наиболее подходящим временем для валютных своп-сделок в «МегаФоне» считают краткие периоды укрепления ₽ при сохранении высокой волатильности рынка, что особенно важно для структурных инструментов, т.к. позволяет удешевить ставки по ним. С 2013 г. к текущему моменту «МегаФон» заключил несколько таких свопов — совокупно на $600 млн. К концу 2015 г. суммарный объём действующих валютных свопов сократился почти вдвое — до $225 млн. с $464 млн. по итогам 2014 г., следует из финансовой отчётности оператора. Вермишян объясняет это тем, что в 2015 г. компания погасила около $400 млн. долговых обязательств, часть которых была захеджирована с помощью свопов.

Помимо валютного долга «МегаФон» с помощью инструментов срочного рынка, свопов хеджирует текущие капитальные затраты. Происходит это в том случае, когда открытая валютная позиция может «уйти в минус» из-за предстоящих капитальных вложений в долларах, говорит Вермишян. Также для этих целей оператор использует «синтетическое» хеджирование, достигаемое за счёт получения скидок и целевого финансирования от поставщиков.

Вермишян отмечает «негибкость» производных инструментов. «МегаФон» использует их только как средство защиты от валютных рисков. При этом компания не имеет спекулятивной позиции и не зарабатывает с помощью на валютных колебаниях, говорит он.

Источник: Ведомости